張繼聰

　　到11月2日，A股市場IPO已暫停一年，IPO休漁並不是恢復A股市場生態的治本之策。A股市場信心沒有出現根巴里島本性好轉。11月1日，滬綜指報收於2149.56點，相比去年11月2日上升1.53%，市場處於弱勢震蕩格局的基本趨勢沒有變。如果去除通脹因素的影響，數據將更加難看。
　　A股市場的套現與融資同樣沒有發生改變，上市公司的資金饑渴症沒有緩解，一年時間，A股上市公司計劃與實際募得資債務整合金約2.45萬億元，其中1.44萬億通過債券市場募集。
　　受益最大的是創業板，其次是中小板，銀行間拆借利率顯示資金並不寬裕，加上創業板暗含經濟轉型與高科技概念，使創業板與中小板成為機會雲集的市場。暫停IPO與利率的提升，加大了中小盤股在市場上的權重，這才會出現大盤股熊冠全抗癌食物球、創業板指數牛冠全球的現象。
　　不暫停IPO，市場的信心會更糟；但暫停IPO西服，並沒有解決制度性弊端。只有以暫停IPO作為成本，儘快建立底線游戲規則，才能避免竭澤而漁，保障永遠有魚吃。
　　微妙的變化正在發生景觀設計，這些變化是根本性變革釋放出的信息。
　　上市公司披露信息的準確成為監管的重中之重。定價歸市場，信息真假歸監管，對造假與內幕交易的懲處將更加嚴厲，而保護中小投資者逐漸不是虛言。如證監會主席肖鋼所說，建立控股股東、實際控制人背信違約民事賠償制度，使那些在發行融資、併購重組中作出公開承諾，事後卻不履行、逃避責任的控股股東付出失信成本。
　　暫停IPO與IPO申報企業的審核，受創最深的也是中小盤股。證監會的數據顯示，截至10月24日，滬深兩市今年終止審查的擬上市企業總數激增至280家，比去年全年的64家大幅上升了216家，增幅338%。今年以來宣佈終止上市的280家擬上市企業中，滬深兩市（含中小企業板）和創業板家數分別為143家和137家。就占比而言，創業板終止上市企業已占據近“半壁江山”。可以看出，創業板的機會與風險完全成正比，而中小公司的信披質量恰恰最令人擔憂。
　　由於暫停IPO，風投行業大縮水，券商投行業務大幅下降。閉著眼睛進行風投、投機式的PRE-IPO無路可去，併購等方式成為退出的重要渠道，動輒幾十倍的收入再也沒有了。
　　現在，券商緊緊盯住創新業務，債券、定向增發、撮合交易等領域成為重點區域，而融資融券業務大幅上升。未來融券如果獲得突破，即使投行業務下行，券商也能通過為多空提供彈葯獲得生存資本。股民保證金下降，而融資融券上升，全民炒股時代漸趨終結，專業投資者多空博弈時代將到來。
　　與以往暫停IPO不同，這一年經歷的基礎建設與經典案例讓時間沒有白過，可換來守住底線、嚴懲失信和內幕交易，最終過渡到減少重要股東低成本套現空間。希望這是最後一次暫停IPO，這表明市場還有迴轉餘地。　　（原標題：希望這是最後一次暫停IPO）